彭洋医生 http://news.39.net/bjzkhbzy/210716/9192503.html

我是一家私募基金公司的基金经理。

因自身的认知、信仰和执念，投资康得新时出现重大误判，给公司、股东、投资人造成了惨重损失。

今天，我是来忏悔的，并把自己的惨痛教训分享出来。

01

说起来真讽刺，我是一名价值投资捍卫者，我视投机如粪土，最鄙视那些炒概念、炒题材、炒并购、炒借壳的。

我自认为自己拥有不错的财务基础，对我国主要创新型产业也有所研究；认为投资就应该像巴菲特先生那样，找到杰出公司，然后长期持有。

我们公司是最早通过协会备案的私募证券基金，我于年加入团队。在决定改行做投资时，我有两个选择，一个是去股权投资基金，投一级市场，另一个是去私募证券基金，投二级市场。

我本人比较排斥一级市场投资，那是个表面看上去很专业、很暴利的行业，而实际并非那么回事。

“伯乐能力”是一级市场最引以为豪的专业能力，但伯乐在发现一匹千里马之后，千里马一旦认识到自己价值，会去找其他伯乐，让伯乐们来竞争，除非项目特别早期，他们找不到其他能看懂的伯乐。

而且现在，很多人都知道这是一个所谓的“无原始股不富”，以及“全民拉皮条”的时代，创业企业老板们不可能不知道自己的价值。

大家都在通过各种渠道拿到名单深入乡镇去找项目，基本不可能出现一个项目由于消息不对等、任由投资机构掌控的情况。

所以一级市场，在天使阶段谈“伯乐能力”是有效，但A轮之后的中后期阶段，一个有价值的项目，愿不愿投，主要拼的是出高价的胆量以及胆量背后的风险承受能力，定价专业能力不适用，你不出高价，总有人会出。

而能不能投上，则主要拼的是资源，包括能影响到企业的人脉资源、能给带去好处的背景资源，比如腾讯、阿里等有强大产业背景的投资机构，基本垄断了互联网行业的优质项目。

投上了，以后能不能成功，还得看运气，企业经营需要运气、上市窗口需要运气、减持窗口也需要运气，反正，天时地利人和缺少一项，都不行。

在一级市场干投行和投资的，差不多都是时好时坏、时松时紧的状态。所需时间特别长，三五年算短的，七八年、十几年都退出不了的比比皆是。成功退出了，能不能赚到钱，会不会出现一二级市场的倒挂，还很难说。

一个项目有了盈利，再不考虑给其他项目补亏的情况下，拉通来算年化收益率，有百分之一二十就不错了，所以千万不能被某些机构大肆宣传的，投的某某项目上市了，有多少倍收益给迷惑了。

关于一级市场投资机构退出难、盈利难的文章，最近有很多，我就不再赘述了。反正，我认为，一级市场是一个拼胆量、拼资源、拼运气、盈利难、周期长的市场。

所以，我选择了二级市场，一个我认为是拼专业、周期短、盈利想象空间大的市场。

02

我选择在年入行，是因为那时最近一波牛市刚刚结束，股票回到了低位，是入行的最佳时期，如果能抓住下一波牛市，也许就能成就自己。

公司是较早通过备案的证券私募基金管理人，赶上了-年那波牛市，募集还算可观的资金。不过牛市结束后，管理规模大幅缩水，可用资金不到1亿。

当时壳资源极为紧俏，有的股东和投资人建议去炒借壳概念股，被我果断拒绝，我是价值投资者，对投机嗤之以鼻，且年全国人大就授权证监会推行注册制，我判断注册制很快会推行，届时壳必然大幅贬值。

事实证明，我的判断完全是错的，直到现在，注册制才刚刚在科创板试行。壳概念股最近两个月才开始下跌，在今年春节后，壳概念股还创造了一波大涨行情。

现在回想起来，把康得新列为备选股，在当时是很必然的事情，它太符合价值投资的标的了。

（1）高技术：

最近一年，金融圈的朋友都频繁听到“康得新”三个字，但康得新究竟是做什么的，很多人应该都不清楚，我来给大家科普一下。

康得新是一家化工企业，细分来看，是化工材料行业。

康得新所有产品，都围绕“膜”开展，一种以塑料为原材料制作的膜。

在上市前，康得新的产品是预涂膜，要理解这个产品，需重点